De rollen van banken , the Rise of Non-Banks, Affirms IPO, and Ants Failed IPO

(7 december 2020)

Dit artikel is oorspronkelijk gepubliceerd hier . U kunt meer van dit soort inhoud vinden op onze blog .

Ant Group werd openbaar in zowel Hongkong als Shanghai uitwisselingen. Aanvankelijk zou het de grootste beursgang aller tijden worden, een fintech-bedrijf met een waarde van meer dan 300 miljard dollar. Maar uit het niets stopten veranderingen in de regelgeving de beoogde IPO. Nu moet het bedrijf zijn activiteiten herstructureren voordat het het in 2021 of 2022 opnieuw kan proberen.

Dus wat is er gebeurd? Laten we, om dit te begrijpen, een korte omweg maken en praten over wat het betekent om een ​​bank te zijn.

De oude banken

Sinds de oprichting in de oudheid hebben banken voornamelijk op de hetzelfde basiskader:

  • Rol 1 : banken verzamelen depositos van mensen (of met andere woorden, u leent het geld van de bank).
  • Rol 2 : De banken lenen deze depositos vervolgens uit aan anderen en rekenen rentetarieven aan.
  • Rol 3 : wanneer deze leners de bank terugbetalen, plus rente, de bank geeft u een deel van deze rente en neemt het verschil op.

Daarom is een manier om de winstgevendheid van een bank te moduleren, te meten hoe goedkoop ze depositos kan krijgen. Hoe goedkoper het zijn afzettingen krijgt, hoe hoger de marges die het potentieel kan behalen.

In de loop van de tijd heeft dit basisraamwerk extra complexiteiten gekregen. De kredietverlening wordt gevarieerd, het bedrag aan depositos dat de banken moeten aanhouden (de reserveverplichting genoemd) verandert in de loop van de tijd – zoals bepaald door de Centrale Bank (de Fed ), en met de toegenomen complexiteit van regelgeving, zijn de nalevingskosten de omzetgroei beginnen te overtreffen.

De complexiteit waarmee banken te maken hebben, is afgenomen ze naar beneden . Als gevolg hiervan is het landschap van financiële dienstverlening aan het verschuiven. Nieuwkomers die zich voordoen als e-commerce, koffieverkopers en anderen profiteren van hetzelfde basiskader dat hierboven is beschreven, maar zonder de overhead van complexiteit – om depositos te krijgen en geld uit te lenen tegen lagere kosten.

In feite speelt hij de verschillende rollen van een bank, zonder een bank te zijn. Hier zijn drie voorbeelden: Starbucks, Affirm (wordt binnenkort openbaar) en de Ant Group.

Niet-banken die verschillende bankrollen vervullen

Rol 1: Starbucks verzamelt depositos

Starbucks verdient geld door u koffie en een assortiment eten te verkopen, maar het verdient ook geld door depositos van zijn consumenten .

Het bedrijf is een innovator op het gebied van digitale betalingen. Het kwam met zijn app uit in 2009 , slechts twee jaar nadat de iPhone werd gelanceerd. Via het mobiele betalingssysteem kunnen consumenten hun account vooraf opladen met geld. Het vooraf laden van contant geld in uw Starbucks-portemonnee staat gelijk aan het lenen van geld aan Starbucks zonder rente . Starbucks verzamelt deze fondsen. Een deel van dit fonds wordt nooit gebruikt, wat dan inkomsten wordt voor Starbuck s. Dit wordt uitvalopbrengst genoemd.

In fiscaal 2019 hebben consumenten ( stortte ) bijna $ 11 miljard in hun portemonnee; hieraan heeft Starbucks US $ 140 miljoen door breuk (of 1,28\% breukpercentage). Dit is 8\% van de totale jaaromzet .

Praten over het vinden van losse verandering tussen de bankkussens .

Rol 2: Affirm verstrekt leningen aan mensen

Wat doet Affirm?

Er zijn verschillende benaderingen van technologiebedrijven om leningen te verstrekken. Een van die benaderingen is het verstrekken van kortlopende leningen voor e-commerceaankopen. Dit wordt “Koop nu, betaal later” (BNPL) genoemd. Dit is waar een technologiebedrijf tussenbeide komt in het afrekenproces voor e-commerce en leningen met lage (vaak nul) rente aanbiedt aan klanten die aankopen doen.

Een van deze firmas is Affirm, dat in de komende weken openbaar zal worden .

De BNPL-industrie is relatief nieuw in de VS.In de VS worden online aankopen gedomineerd door creditcards , die in feite fungeren als een koop nu, betaal later -mechanisme, waarbij u koopt een item en betaal uw creditcard later. BNPL-spelers zoals Affirm vervangen de rol van creditcards .

Hoewel de BNPL-markt nog in ontwikkeling is aandeel groeit in Noord-Amerika, waar het naar verwachting tegen 2023 zal groeien tot 3\% van de e-commercebetalingen. Ondertussen vormt BNPL in Europa, het Midden-Oosten en Afrika (EMEA) 6\% van de e-commercebetalingen, en in 2023 tot 10\% groeien.

Hoe verdient Affirm geld?

In tegenstelling tot banken of creditcardmaatschappijen, gaat Affirm partnerschappen aan met verkopers, die als enige betaalmogelijkheid worden opgenomen in de aankoopstroom ( Figuur 1 ).

Figuur 1: Affirm wordt geïntegreerd in de afrekenprocedure van een e-commerce website. Afbeelding is van het bedrijf.

Vanaf het aankoopevenement werkt de geldstroom als volgt (zie Figuur 2 ter illustratie):

  1. Consumentenaankopen, hypothetisch, een artikel van $ 1.000. De handelaar levert het artikel.
  2. De bank heeft contant geld aan de handelaar uitbetaald. Het contante bedrag is $ 950, de itemkosten minus de kosten (hypothetisch: $ 50).
  3. Bevestig logboeken dat de consument een lening heeft van $ 1.000 plus kosten.
  4. Bevestig stuurt de bank US $ 1.000 + kosten om de lening van de bank te kopen.
  5. Bank stuurt Affirm US $ 50 als handelaarstoeslag.

Uit deze stroom kun je zien dat Affirm genereert inkomsten uit de vergoeding van de oorspronkelijke lening (uiteindelijk wordt de vergoeding door de handelaar betaald nadat deze door de bank is gegaan) en de rentetarieven op de lening van de consument .

Figuur 2: Bevestig het ecosysteem van de geldstroom

Figuur 2 illustreert dat het bedrijf van Affirm drie belanghebbenden heeft:

  • Handelaars . In ruil voor het betalen van Affirm-kosten om leningen te genereren, krijgen verkopers een hogere afrekenconversie en hogere gemiddelde uitgaven ( ergens tussen de 80-90\% hogere gemiddelde bestelwaarde ).
  • Banken. De banken verdienen geld wanneer Affirm de leningen terugkoopt (hoofdsom plus opgebouwde rentetarieven).
  • Klanten . Klanten krijgen extra koopkracht en de flexibiliteit om de aankoop gedurende een bepaalde periode terug te betalen, tegen variabele rentetarieven (niet- compounding), zonder late vergoedingen.

Omdat Affirm de leningen terugkoopt van de bank, houdt het bedrijf de schuld op zijn balans. Daarom moet het bedrijf een goed systeem voor kredietrisicoprofilering hebben om te zorgen voor lage wanbetalingspercentages van de leningen die het bezit . En Affirm laat zien dat dit het geval is ( Figuur 3 ). Het bedrijf heeft een gewogen gemiddeld kwartaalachterstand van ~ 1,1\% voor de 36 maanden eindigend op 30 september 2020.

Figuur 3: Affirms eigen risicomodel presteert beter dan de FICO-score.

Hoe presteert het bedrijf van Affirm?

Tot dusver is het bedrijf niet winstgevend. Sterker nog, het ziet nog steeds volatiliteit in de groei van inkomsten en operationele kosten ( Figuur 4 ). Van cruciaal belang, in de aanloop naar het tweede kwartaal van 2020, bleek dat de groei van de uitgaven (rode lijn) de omzetstijging overtrof.

De activiteiten van Affirm hebben ook twee significante concentratierisicos:

  • De groei is nauw verbonden met die van Pelotons . Peloton is een van de begunstigden van de thuisblijvende trend, met een omzetstijging van 172\% in het fiscale vierde kwartaal van 2020. Vanaf september 2020 heeft Peloton bijgedragen aan 30\% van de omzet van Affirm (meer dan het dubbele van dezelfde periode een jaar geleden). Als de verkoop van Peloton daalt, zal Affirms .
  • Het merendeel van de leningen van Affirm is afkomstig van één bank, Cross River Bank (CRB). Deze samenwerking is niet-exclusief, wat betekent dat CRB leningen kan aanbieden aan de concurrenten van Affirm. Er is ook een risico op beëindiging van de overeenkomst, wat de kredietverlening door Affirm aanzienlijk zal belemmeren.

Figuur 4: Kwartaaltrend netto-inkomen van bevestiging. Gegevens zijn afkomstig van het bedrijf.

Alle rollen: Ant Group – de superstore van financiële producten

In tegenstelling tot de twee hierboven genoemde bedrijven. Ant doet alles wat een bank doet, maar wil niet gecategoriseerd worden als een bank .

Wat is Ant?

Alipay (dat later werd omgedoopt tot Ant Financial en Ant Group) werd vijf jaar na de opkomst van Alibaba opgericht door Jack Ma en zijn medewerkers om e-commercetransacties op het platform van Alibaba te vergemakkelijken. Destijds was een van de belangrijkste uitdagingen van de massale acceptatie van e-commerce in China het gebrek aan vertrouwen tussen de verkoper en kopers. Alipay werd opgericht als een tussenpersoon die het geld van de consument in bewaring zou houden totdat de levering was voltooid, waarna het geld naar de verkoper zou worden overgemaakt. In zekere zin is het wat PayPal in het begin voor eBay was.

In 2014 werd Alipay samengevoegd met Ant Group. Tegenwoordig wordt het bedrijf gebruikt door meer dan een miljard gebruikers en meer dan 80 miljoen handelaren, en verwerkt het meer dan 17,7 biljoen dollar aan totaal transactievolume in de twaalf maanden eindigend in juni 2020. Op zijn thuismarkt, China, heeft het een mobiele portemonnee van 54,4\%. marktaandeel, maar het heeft ook een aanzienlijk gebruikersbestand buiten China. Het heeft meer dan 300 miljoen gebruikers via partnerschappen met lokale e-wallet-providers in Zuidoost-Azië, India, Zuid-Korea, Pakistan en Bangladesh.

Figuur 5: Anatomie van Ant Group. Afbeelding is van .

Het bedrijf is zeer agressief in kruis -het verkopen van zijn producten aan zijn gebruikers. Ant maakt regelmatig van zijn kredietdienst de standaardbetalingen (zelfs als de gebruiker dit niet als standaard heeft ingesteld) en verhoogt automatisch de kredietlimiet zodat de gebruiker meer leent. Er is een heel goed FT-artikel over deze agressieve tactiek.

Als gevolg hiervan gebruikt 80\% van zijn klanten drie of meer van Ants services , en ongeveer 40\% gebruikt alle vijf de services.

Als de bovenstaande services klinken als services die een bank zou aanbieden, dan is dat omdat dat zo is. Toch – Ant is onvermurwbaar om niet gezien te worden, laat staan ​​gereguleerd te worden als een bank. Afgelopen zomer liet Ant “Financial Services” uit zijn naam vallen. Het gaat zelfs zo ver dat effectenfirmas vraagt ​​ om technologieanalisten toe te wijzen om het bedrijf te dekken, in plaats van een bank en financiële analisten.

De doelen zijn tweeledig:

  1. Hogere waardering. Grote technische aandelen in China hebben een hogere koers-winstverhouding die drie keer zo hoog is als die van hun financiële tegenhangers.
  2. Minder regelgeving. Door te worden gezien als een technologiebedrijf, hoopt Ant minder gereguleerd te zijn en zich minder zorgen te maken over strikte reserveverplichtingen (bij het uitlenen van geld) en de noodzaak om verschillende licenties te krijgen.

Niet doen Woede over de Chinese regering

Ant zou naar de beurs gaan op de aandelenmarkten van Hongkong en Shanghai, in plaats van in New York. Dit zou hebben bijgedragen aan het versterken van de internationale reputatie van deze twee uitwisselingen, aangezien de rivaliteit tussen China en de VS aan het toenemen was.

Er werd lang uitgekeken naar de IPO. Het moest ongeveer 30 miljard dollar ophalen bij publieke investeerders. De verwachting veroorzaakte een razernij. Particuliere investeerders in zowel Hongkong als China, van studenten, taxichauffeurs tot werkende professionals, gebruikten hun spaargeld en leenden veel om te investeren in de beursgang en gebruikten dat kan vaak meer zijn dan 10x .

Maar helaas, het was niet de bedoeling.

  • Dagen voor de beursgang, op 24 oktober 2020, woonde Jack een financieel forum bij in Shanghai en hield een toespraak van 21 minuten waarin hij de regulerende instanties bekritiseerde omdat ze te veel op risico zijn gericht en de kredietbehoeften voor ontwikkeling over het hoofd hebben gezien . Hij riep ook grote Chinese banken op voor een “pandjeshuismentaliteit” en noemde het gebrek aan financiële systemen in China: “Er zijn geen financiële systeemrisicos in China omdat er geen financieel systeem is in China. De risicos zijn een gebrek aan systemen. ”
  • De commentaren gingen viraal. President Xi Jinping deed zelf de oproep om Ants IPO te stoppen . Op 31 oktober stelden financiële toezichthouders nieuwe regelgeving op gericht aan Ant.
  • Op 2 november 2020 werd Jack Ma opgeroepen om de toezichthouders te ontmoeten . Op dezelfde dag werd het ontwerp van de nieuwe regelgeving gepubliceerd.
  • Op 3 november 2020, werd de beursintroductie stopgezet op beide beurzen .

Wat gebeurt er daarna?

Met de nieuwe regelgeving zal Ant zijn bedrijf moeten reorganiseren. De nieuwe regel schrijft voor dat Ant ten minste 30\% van de leningen verstrekt aan zijn gebruikers, in tegenstelling tot de huidige praktijk waar slechts 2\% van het geld dat het uitleent nog op de balans staat. Deze kapitaalvereiste zal de kredietgroei van Ant aanzienlijk vertragen (wat de belangrijkste manier is om geld te verdienen. In 2020 zou 40\% van de inkomsten kwamen uit leningen) en zullen het bedrijf veel kapitaalintensiever en vluchtiger maken .
Wanneer Ant besluit om weer naar de beurs te gaan, wat kan gebeuren eind 2021 of 2022, dan zal het meer als een bank worden gezien (en gereguleerd). Dit betekent een veel bescheidener waardering (Chinese banken verhandelen doorgaans gemiddeld 4–10 keer hun inkomsten, terwijl techbedrijven regelmatig handelen tussen 30–50x hun inkomsten) en meer / zwaardere controle .

Vested is een geregistreerde beleggingsadviseur van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission. Ons platform stelt beleggers uit India in staat om gemakkelijk in Amerikaanse aandelen en ETFs te beleggen.

Dit artikel is bedoeld als informatief en niet als beleggingsadvies, en kan bepaalde toekomstgerichte uitspraken, ”die kunnen worden geïdentificeerd door het gebruik van woorden als“ geloven ”,“ verwachten ”,“ anticiperen ”,“ zouden ”,“ gepland ”,“ geschat ”,“ potentieel ”en andere soortgelijke termen. Voorbeelden van toekomstgerichte verklaringen zijn onder meer, zonder beperking, schattingen met betrekking tot de financiële toestand, marktontwikkelingen en het succes of het gebrek aan succes van bepaalde investeringen (en kunnen woorden bevatten als “crash” of “ineenstorting”). Alle zijn onderhevig aan verschillende factoren, waaronder, maar niet beperkt tot, algemene en lokale economische omstandigheden, veranderende concurrentieniveaus binnen bepaalde industrieën en markten, veranderingen in rentetarieven, veranderingen in wet- of regelgeving en andere economische, concurrerende, overheids-, regelgevende en technologische factoren die ertoe kunnen leiden dat de werkelijke resultaten wezenlijk verschillen van de verwachte resultaten.

Oorspronkelijk gepubliceerd op https : //vested.co.in op 7 december 2020.

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *