, a nem bankok növekedése, az Affirm tőzsdei bevezetése és a hangya sikertelen tőzsdei bevezetése

(2020. december 7.)

Ez a cikk eredetileg megjelent itt . További ilyen tartalmat találhat a blog .

Az Ant csoport Hongkongban és Sanghajban is tőzsdére lépett cserék. Kezdetben ez volt minden idők legnagyobb tőzsdei bevezetése, egy fintech cég értéke meghaladja a 300 milliárd dollárt. De a semmiből a szabályozási környezet változásai leállították a tervezett IPO-t. Most a vállalatnak át kell alakítania működését, mielőtt 2021-ben vagy 2022-ben újra megpróbálkozhatna.

Mi történt? Ennek megértése érdekében tegyünk egy rövid kitérőt és beszéljünk arról, hogy mit jelent banknak lenni.

A régi bankok

Az ókorban kezdődött bankok elsősorban ugyanaz az alapkeret:

  • 1. szerep : A bankok betéteket gyűjtenek az emberektől (vagy más szavakkal: Ön kölcsönadja a banki pénzt). em> 2. szerep : A bankok ezeket a betéteket kölcsönadják másoknak, és kamatot számítanak fel.
  • 3. szerep : amikor ezek a hitelfelvevők visszafizetik a bankot, plusz kamatot, a bank ad neked ebből a kamatból, és zsebre teszi a különbséget.

Ezért a bank jövedelmezőségének modulálásának egyik módja az, ha megméred, hogy milyen olcsón tud betéteket szerezni. Minél olcsóbban kapja meg betétjeit, annál magasabb lehet a fedezet, amelyet potenciálisan elérhet.

Az idő múlásával ez az alapvető keretrendszer további bonyolultságot nyert. A hitelnyújtás változatos, a bankok által megtartandó betétek összege (az úgynevezett tartalékigény ) idővel változik – a Központi Bank (a Fed által irányított) ), és a megnövekedett szabályozási bonyolultság mellett a megfelelés költségei meghaladják a bevételek növekedését.

A bankok bonyolult szintje lelassult őket . Ennek eredményeként a pénzügyi szolgáltatási helyzet változik. Az e-kereskedelemnek álcázott újonnan belépők, a kávéfogyasztók és mások ugyanezt a fent vázolt alapvető keretet veszik igénybe, de a bonyolultságok nélkül -, hogy betéteket szerezzenek és pénzt költsenek alacsonyabb költségek mellett.

Valójában a bank különböző szerepeinek eljátszása anélkül, hogy bank lenne. Három példa van: Starbucks, Affirm (hamarosan tőzsdére kerül) és a Hangya csoport.

Különböző banki szerepeket nem ellátó nem bankok

1. szerep: A Starbucks betéteket gyűjt

A Starbucks pénzt keres azzal, hogy kávét és különféle ételeket ad el Önnek, de pénzt keres azzal is, hogy betéteket vesz el fogyasztók .

A vállalat a digitális fizetések újítója. 2009-ben jelent meg alkalmazásával, alig 2 évvel az iPhone elindítása után. Mobil fizetési rendszerén keresztül a fogyasztók előre betölthetik számlájukat pénzzel. A készpénz előzetes feltöltése a Starbucks pénztárcájába egyenértékű azzal, hogy pénzt kölcsön adunk a Starbucksnak nulla kamat mellett . A Starbucks felhalmozza ezeket az alapokat. Ennek az alapnak egy részét soha nem használják fel, amely aztán a Starbuck s bevételeivé válik. Ezt hívjuk törlesztési bevételnek.

A 2019-es pénzügyi évben a fogyasztók ( ) csaknem 11 milliárd dollárt tett le pénztárcájába; ebből a Starbucks 140 millió dollárt keresett törésből (vagy 1,28\% -os törési arányból). Ez a teljes éves bevétel 8\% -a .

Beszéljen a kanapépárnák közötti laza változás megtalálásáról .

2. szerep: Az Affirm hitelt ad az embereknek

Mit csinál az Affirm?

Többféle a techcégek hitelfelvételhez alkalmazott megközelítései. Az egyik ilyen megközelítés rövid lejáratú hitelek nyújtása e-kereskedelmi vásárlásokhoz. Ez az úgynevezett „Vásárlás most fizet később” (BNPL). Itt egy technológiai cég bekapcsolódik az e-kereskedelmi fizetési folyamatba, alacsony (gyakran nulla) kamatozású hiteleket kínálva a vásárló ügyfeleknek.

Az egyik ilyen cég az Affirm, amely a következő néhány hétben nyilvánosságra kerül. .

A BNPL ipar viszonylag új az Egyesült Államokban.Az Egyesült Államokban az online vásárlásokat uralják a hitelkártyák , amelyek gyakorlatilag vásárolj most fizet később mechanizmusként működnek, ahol tételt, és később fizesse be a hitelkártyáját. Az olyan BNPL-játékosok, mint az Affirm, helyettesítik a hitelkártyák szerepét .

Bár még mindig kialakulóban van, a BNPL piac részesedése növekszik Észak-Amerikában, ahol várhatóan 2023-ig az e-kereskedelmi fizetések 3\% -ára nő. Eközben Európában, a Közel-Keleten és Afrikában (EMEA) a BNPL az elektronikus kereskedelem 6\% -át teszi ki hogy 2023-ig 10\% -ra nőjön.

Hogyan kereshet pénzt az Affirm?

A bankokkal vagy a hitelkártya-társaságokkal ellentétben az Affirm partnerséget létesít kereskedőkkel, amelyeket egy fizetési lehetőségként kell feltüntetni. a beszerzési folyamat ( 1. ábra ).

ábra 1: Az Affirm beépül az e-kereskedelmi webhely fizetési eljárásába. A kép a vállalaté.

A vásárlási eseménytől az alapok áramlása a következőképpen működik (lásd: 2. ábra szemléltetésre):

  1. A fogyasztó feltételezhetően 1000 USD-t vásárol. A kereskedő szállítja a tételt.
  2. A bank készpénzt folyósított a kereskedőnek. A készpénz 950 USD, a tétel költsége levonva a díjakat (hipotetikusan: 50 USD).
  3. Erősítse meg a naplófájlokat, hogy a fogyasztónak 1000 USA dollár plusz díjakkal van kölcsönök. 1000 USD + díjak a hitel megvásárlásához a banktól.
  4. A Bank megerősítő 50 USD-t küld kereskedői díjként.

Ebből a folyamatból láthatja, hogy Az Affirm bevételt hoz az eredeti hitel díjából (a díjat végül a kereskedő fizeti meg, miután áthaladt a bankon) és a fogyasztótól kapott hitel kamatlábai .

2. ábra: A pénzeszközök áramlásának megerősítése ökoszisztéma

A 2. ábra azt mutatja be, hogy az Affirm vállalkozásának három érintettje van:

  • kereskedők . A hitelek generálásáért járó Affirm díjak megfizetéséért a kereskedők magasabb fizetési konverziót és magasabb átlagos kiadást kapnak ( 80–90\% -kal magasabb átlagos megbízási érték ).
  • Bankok. A bankok akkor keresnek pénzt, amikor az Affirm visszavásárolja a kölcsönöket (tőke + felhalmozott kamatlábak).
  • Ügyfelek . Az ügyfelek további vásárlóerőt és rugalmasságot kapnak, ha változó kamatlábakkal fizetik vissza a vásárlást egy időtartamra. (nem késedelmi díjak nélkül.

Mivel az Affirm visszavásárolja a hiteleket a banktól, a társaság az adósságot a mérlegében tartja. Ezért a vállalatnak jó hitelkockázati profilalkotási rendszerrel kell rendelkeznie, hogy biztosítsa a birtokában lévő hitelek alacsony nemteljesítési arányát . Az Affirm pedig megmutatja, hogy igen ( 3. ábra ). A vállalat súlyozott átlagos negyedéves késedelmi aránya ~ 1,1\% büszkélkedhet a 2020. szeptember 30-án véget ért 36 hónapban.

3. ábra: Az Affirm saját kockázati modellje felülmúlja a FICO pontszámot.

Hogyan teljesít az Affirm üzleti tevékenysége?

Eddig a vállalkozás nem nyereséges. Valójában továbbra is volatilitást tapasztal a bevételek és a működési költségek növekedésében ( 4. ábra ). Kritikusan a 2020 második negyedévéhez képest úgy tűnt, hogy a kiadások növekedési üteme (piros vonal) meghaladja a bevételek növekedését.

Az Affirm üzletágának két jelentős koncentrációs kockázata is van:

  • Növekedése szorosan kapcsolódik Peloton növekedéséhez. A Peloton az otthon maradás trend egyik kedvezményezettje, amelynek bevételei 2020 negyedik negyedévében 172\% -kal emelkedtek. 2020 szeptemberétől a Peloton hozzájárult a Az Affirm árbevételének 30\% -a (több mint kétszerese az egy évvel ezelőtti időszaknak). >.
  • Az Affirm hiteleinek többsége egy bankból származik, a Cross River Bankból (CRB). Ez a partnerség nem kizárólagos, ami azt jelenti, hogy a CRB hiteleket kínálhat az Affirm versenytársainak. A megállapodás felmondásának kockázata is fennáll, ami jelentősen hátráltatja az Affirm hitelezési üzletágát.
4. ábra: Affirm nettó jövedelem negyedéves trendje. Az adatok a vállalaté.

Minden szerep: Hangya csoport – a pénzügyi termékek szupermarkete

A fent említett két vállalattól eltérően. A hangya mindent megtesz, amit egy bank tesz, de nem akarja, hogy bankként besorolják .

Mi az Ant?

Öt évvel az Alibaba megjelenése után hozták létre, az Alipay-t (amelyet később Ant Financial and Ant Group névre keresztelték) először Jack Ma és társai hozták létre, hogy megkönnyítsék az e-kereskedelmi tranzakciókat az Alibaba platformján. Akkoriban az e-kereskedelem tömeges elterjesztésének egyik elsődleges kihívása Kínában az eladó és a vevők közötti bizalom hiánya volt. Az Alipay-t olyan közvetítőként hozták létre, amely letétben tartja a fogyasztó pénzét a szállítás befejezéséig, ezt követően utalják át a pénzt az eladónak. Bizonyos értelemben a PayPal volt az eBay-nek a kezdetektől fogva.

2014-ben az Alipay beolvadt az Ant Groupba. A céget ma már több mint egymilliárd felhasználó és több mint 80 millió kereskedő használja, és a tranzakció teljes volumene meghaladja a 17,7 billió USD-t a 2020 júniusával végződő tizenkét hónap alatt. Kínai otthoni piacán 54,4\% -os mobil pénztárca van piaci részesedéssel, de Kínán kívül is jelentős felhasználói bázissal rendelkezik. Dél-Kelet-Ázsiában, Indiában, Dél-Koreában, Pakisztánban és Bangladesben a helyi e-pénztárca szolgáltatókkal kötött partnerségeken keresztül több mint 300 millió felhasználója van.

5. ábra: A hangyacsoport anatómiája. A kép ből származik.

A vállalat nagyon agresszív keresztben – termékeinek értékesítése a felhasználók számára. A hangya rendszeresen teljesíti hitelszolgáltatását az alapértelmezett befizetésekként (akkor is, ha a felhasználó nem állította be alapértelmezettként), és automatikusan megnöveli a hitelkeretet, hogy a felhasználó többet vegyen fel. Van egy nagyon jó FT-cikk erről az agresszív taktikáról.

Ennek eredményeként az ügyfelek 80\% használja a Hangya három vagy több szolgáltatását. , és körülbelül 40\% -uk használja mind az öt szolgáltatást.

Ha a fenti szolgáltatások úgy hangzanak, mint egy bank által kínált szolgáltatások, akkor ez azért van így. Mégis – Hangya hajthatatlan, hogy nem látják, nemhogy bankként szabályozzák. Az elmúlt nyáron Ant elhagyta a „Pénzügyi Szolgáltatásokat”. Akár felkéri az értékpapírcégeket, hogy a bank és a pénzügyi elemzők helyett technológiai elemzőket jelöljenek ki a vállalatra.

a célok kettősek:

  1. Magasabb értékelés. Kínában a nagy tőkés technikai részvények rendelkeznek magasabb ár-nyereség arány háromszor magasabb, mint pénzügyi társaik.
  2. Kevesebb szabályozás. Tekintettel arra, hogy technológiai vállalatnak tekintik, azt reméli, hogy a Hangya kevésbé lesz szabályozva, és kevésbé aggódik a szigorú tartalékkövetelmények miatt (pénzkölcsön esetén) és a különféle licencek megszerzésének szükségességétől.

Ne A kínai kormány haragja

Állítólag a hangya a hongkongi és a sanghaji tőzsdén, nem pedig New Yorkban került tőzsdére. Ez segített volna megerősíteni e két tőzsde nemzetközi megítélését, mivel Kína és az Egyesült Államok közötti versengés felforrósodott.

Az IPO-t nagyon várták. Körülbelül 30 milliárd USD-t kellett volna előteremteni az állami befektetőktől. A várakozás őrületet keltett. A lakossági befektetők Hongkongban és Kínában, a diákoktól, a taxisofőröktől a dolgozó szakemberekig felhasználták megtakarításukat, és nagy összegű kölcsönöket vettek fel a tőzsdei jegyzésbe való befektetéshez , és ezt a tőkeáttételt használták fel gyakran meghaladhatja a 10x értéket.

De sajnos, nem ennek kellett lennie.

  • Napokkal az IPO előtt, 2020. október 24-én, Jack részt vett egy pénzügyi fórumon Sanghajban, és 21 perces beszédet mondott, amely bírálta a szabályozó testületeket azért, mert túlzottan a kockázatokra koncentrál, és figyelmen kívül hagyja a fejlesztés hiteligényét . Felhívta a nagy kínai bankokat is, hogy legyen „zálogházi mentalitásuk”, és felhívta a kínai pénzügyi rendszerek hiányát: „Kínában nincsenek rendszerszintű pénzügyi kockázatok, mert Kínában nincs pénzügyi rendszer. A kockázatok a rendszerek hiánya. ”
  • A megjegyzések vírusszerűen terjedtek. Hszi Jinping elnök maga hívta fel Ant tőzsdei megállításának leállítását . Október 31-én a pénzügyi szabályozók új szabályokat dolgoztak ki az Ant ellen.
  • 2020. november 2-án Jack Ma-t hívták meg, hogy találkozzon a szabályozókkal . Ugyanezen a napon jelent meg az új szabályzat tervezete.
  • 2020. november 3-án a tőzsdei bevezetést mindkét tőzsdén leállították .

Mi történik ezután?

Az új szabályozással a Hangyának átszerveznie kell üzleti tevékenységét. Az új szabály előírja, hogy az Ant a felhasználóknak nyújtott kölcsönök legalább 30\% -át nyújtja, ellentétben a jelenlegi gyakorlattal, amikor a kölcsönzött pénzeszközöknek csak 2\% -a van a mérlegében. Ez a tőkekövetelmény jelentősen lelassítja az Ant hitelezésének növekedését (ez az elsődleges pénzkereseti módszer. 2020-ban a bevétele hitelezésből származott) , és sokkal tőkeigényesebbé és ingatagabbá teszi az üzletet .
Amikor Ant úgy dönt, hogy újra tőzsdére lép, ami 2021 végén vagy 2022 végén megtörténhet, akkor inkább bankként fogják látni (és szabályozni fogják). Ez sokkal szerényebb értékelést jelent (a kínai bankok általában átlagosan 4–10-szer kereskednek bevételeikkel, míg a techcégek rendszeresen kereskednek 30–50x bevételük) és fokozott / nehezebb ellenőrzés .

Megbízva az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet bejegyzett befektetési tanácsadója. Platformunk lehetővé teszi az indiai befektetők számára, hogy könnyedén fektessenek be amerikai részvényekbe és ETF-ekbe.

Ez a cikk tájékoztató jellegű, és nem tekinthető befektetési tanácsadásnak, és tartalmazhat bizonyos „előremutató” állítások ”, amelyek azonosíthatók olyan szavak használatával, mint„ hiszek ”,„ várakozom ”,„ várakozunk ”,„ kellene ”,„ megtervezzük ”,„ becsüljük ”,„ potenciálisan ”és más hasonló kifejezések. Az előretekintő állítások közé tartoznak korlátozás nélkül a pénzügyi helyzetre, a piaci fejleményekre és az egyes befektetések sikerére vagy sikertelenségére vonatkozó becslések (és tartalmazhatnak olyan szavakat, mint „összeomlás” vagy „összeomlás”). Mindegyikre különféle tényezők vonatkoznak, ideértve korlátozás nélkül az általános és helyi gazdasági feltételeket, az egyes iparágak és piacok versenyének változó szintjét, a kamatláb változásait, a jogszabályok vagy a szabályozás változásait, valamint más gazdasági, verseny, kormányzati, szabályozási és technológiai tényezők, amelyek hatására a tényleges eredmények lényegesen eltérhetnek a vetített eredményektől.

Eredetileg a https címen jelent meg : //vested.co.in 2020. december 7-én.

Vélemény, hozzászólás?

Az email címet nem tesszük közzé. A kötelező mezőket * karakterrel jelöltük