Pankkien roolit , muiden kuin pankkien nousu, Affirmin listautumisanti ja Antin epäonnistunut listautumisanti

(7. joulukuuta 2020)

Tämä artikkeli julkaistiin alun perin täällä . Löydät lisää tällaista sisältöä blogistamme .

Ant-ryhmä julkistettiin sekä Hongkongissa että Shanghaissa vaihdot. Alun perin sen arvioitiin olevan kaikkien aikojen suurin listautumisanti, fintech-yritys, jonka arvo on yli 300 miljardia dollaria. Mutta tyhjästä, muutokset sääntely-ympäristössä pysäytti suunnitellun listautumisannin. Nyt yrityksen on uudistettava toimintaansa ennen kuin se voi yrittää uudelleen joko vuonna 2021 tai 2022.

Mitä tapahtui? Tämän ymmärtämiseksi ottakaamme lyhyt kiertotie ja puhutaan siitä, mitä tarkoittaa olla pankki.

Vanhat pankit

Muinaisista ajoista lähtien pankit ovat toimineet pääasiassa pankeilla. sama peruskehys:

  • Rooli 1 : Pankit keräävät talletuksia ihmisiltä (tai toisin sanoen lainaat pankkirahaa).
  • Rooli 2 : Pankit lainaavat näitä talletuksia muille ja veloittavat korkoja.
  • Rooli 3 : Kun nämä lainanottajat maksavat pankille takaisin korkoineen, pankki antaa sinulle osan tästä korosta ja tasoittaa eron.

Siksi yksi tapa muuttaa pankin kannattavuutta on mitata kuinka halpaa se voi saada talletuksia. Mitä halvemmalla se saa talletuksensa, sitä korkeammat marginaalit se voi saavuttaa.

Ajan myötä tämä peruskehys on saanut lisää monimutkaisuuksia. Luotonanto vaihtelee, pankkien pitämien talletusten määrä (kutsutaan varantovaatimukseksi ) muuttuu ajan myötä – kuten keskuspankki (Fed ), ja sääntelyn monimutkaisuuden lisääntyessä noudattamisen kustannukset ovat alkaneet ylittää tulojen kasvun.

Monimutkaisuus, jonka pankkien on käsiteltävä, on hidastunut. ne alas . Tämän seurauksena rahoituspalvelumaisema muuttuu. Verkkokaupaksi naamioituneet uudet tulokkaat, kahvimyyjät ja muut hyödyntävät samaa edellä mainittua peruskehystä, mutta ilman monimutkaisuutta – saadakseen talletuksia ja lainaa rahaa pienemmillä kustannuksilla.

Itse asiassa pankin eri roolien pelaaminen olematta pankki. Tässä on kolme esimerkkiä: Starbucks, Affirm (pian pörssiyhtiö) ja Ant-ryhmä.

Eri pankkirooleja suorittavat muut kuin pankit

Rooli 1: Starbucks kerää talletuksia

Starbucks ansaitsee rahaa myymällä sinulle kahvia ja ruokavalikoimaa, mutta ansaitsee rahaa myös ottamalla talletuksia kuluttajat .

Yritys on digitaalisten maksujen innovaattori. Se julkaisi sovelluksensa vuonna 2009 , vain 2 vuotta iPhonen julkaisun jälkeen. Mobiilimaksujärjestelmän kautta kuluttajat voivat ladata tilinsä ennakolta rahalla. Käteisen ennakkolataus Starbucks-lompakkoon vastaa rahan lainaamista Starbucksille nollakorolla . Starbucks kerää nämä varat. Joitakin osuuksia rahastosta ei koskaan käytetä, josta tulee Starbuckin s tuloja. Tätä kutsutaan rikkoutuneeksi tuotoksi.

Talousarvion 2019 aikana kuluttajat ( talletti ) lähes 11 miljardia dollaria lompakkoonsa; tästä Starbucks ansaitsi 140 miljoonaa dollaria rikkoutumisesta (tai 1,28 prosentin rikkoutumisasteesta). Tämä on 8\% vuotuisista kokonaistuloista .

Keskustele löysän muutoksen löytämisestä sohvatyynyjen välillä .

Rooli 2: Affirm antaa lainaa ihmisille

Mitä Affirm tekee?

On olemassa useita teknologiayritysten lähestymistavat lainojen myöntämiseen. Yksi tällainen lähestymistapa on tarjota lyhytaikaisia ​​lainoja verkkokaupan ostoihin. Tätä kutsutaan ”Osta nyt maksa myöhemmin” (BNPL). Täällä teknologiayritys sekaantuu verkkokaupan kassaprosessiin tarjoten matalan (usein nollan) koron lainoja ostoksille. / div>

Yksi tällainen yritys on Affirm, joka tulee pörssiin seuraavien viikkojen aikana .

BNPL-ala on suhteellisen uusi Yhdysvalloissa.Yhdysvalloissa online-ostoksia ovat hallinneet luottokortit , jotka toimivat käytännössä osta nyt maksa myöhemmin -mekanismina, josta ostat erä ja maksa luottokorttisi myöhemmin. BNPL-pelaajat, kuten Affirm, korvaavat luottokorttien roolin .

Vaikka BNPL-markkinat ovat edelleen syntymässä, osuus kasvaa Pohjois-Amerikassa, jossa sen odotetaan kasvavan 3 prosenttiin verkkokaupan maksuista vuoteen 2023 mennessä. Samaan aikaan Euroopassa, Lähi-idässä ja Afrikassa (EMEA) BNPL muodostaa 6\% verkkokaupan maksuista, ja sen odotetaan kasvaa 10 prosenttiin vuoteen 2023 mennessä.

Kuinka Affirm ansaitsee rahaa?

Toisin kuin pankit tai luottokorttiyhtiöt, Affirm solmii kumppanuuksia kauppiaiden kanssa, jotka sisällytetään yhtenä uloskirjautumisvaihtoehtona ostovirta ( Kuva 1 ).

kuva 1: Vahvista, että se integroituu verkkokauppasivuston kassalla. Kuva on yrityksen.

Ostotapahtumasta kassavirta toimii seuraavasti (katso Kuva 2 havainnollistamiseksi):

  1. Kuluttaja ostaa oletettavasti 1 000 dollarin tuotteen. Kauppias toimittaa erän.
  2. Pankki maksoi kauppiaalle käteistä. Käteinen on 950 dollaria, nimikkeen hinta vähennettynä maksuilla (hypoteettisesti: 50 dollaria).
  3. Vahvista lokitiedot, että kuluttajalla on lainaa 1 000 dollaria plus palkkiot.
  4. Vahvista lähettämällä pankille 1000 dollaria + palkkiot lainan ostamiseksi pankista.
  5. Pankki lähettää Vahvista 50 dollaria kauppiasmaksuksi.

Tästä virrasta näet, että Vahvistaa, että se tuottaa tuloja alkuperäisen lainan maksusta (loppujen lopuksi kauppias maksaa palkkion, kun se on kulkenut pankin läpi) ja kuluttajalainan korot .

Kuva 2: Vahvista varojen virtauksen ekosysteemi

Kuva 2 kuvaa, että Affirmin liiketoiminnassa on kolme sidosryhmää:

  • kauppiaat . Vastineeksi lainojen tuottamisesta maksettavien vahvistusmaksujen maksamisesta kauppiaat saavat korkeamman lähtöselvityksen ja korkeamman keskimääräisen kulutuksen ( missä tahansa 80–90\% korkeampi keskimääräinen tilausarvo ).
  • Pankit. Pankit ansaitsevat rahaa, kun Affirm ostaa takaisin lainat (pääoma plus kertyneet korot).
  • Asiakkaat . Asiakkaat saavat lisää ostovoimaa ja joustavuutta maksaa ostos takaisin tietyn ajanjakson ajan vaihtuvilla koroilla (ei maksamatta).

Koska Affirm ostaa lainat takaisin pankilta, yritys pitää velkaa taseessa. Siksi yrityksellä on oltava hyvä luottoriskiprofilointijärjestelmä, jotta voidaan varmistaa hallussaan olevien lainojen alhainen maksukyvyttömyysaste . Ja Affirm osoittaa, että se tapahtuu ( Kuva 3 ). Yhtiöllä on painotettu keskimääräinen neljännesvuosittainen maksuriski ~ 1,1\% 30. syyskuuta 2020 päättyneiltä 36 kuukaudelta.

Kuva 3: Affirmin oma riskimalli ylittää FICO-pistemäärän.

Kuinka Affirmin liiketoiminta suoriutuu?

Liiketoiminta ei ole toistaiseksi kannattavaa. Itse asiassa liikevaihdon ja käyttökustannusten kasvussa on edelleen volatiliteetteja ( kuva 4 ). Kriittisesti vuoden 2020 toiselle neljännekselle asti näyttää siltä, ​​että kulujen kasvu (punainen viiva) ylitti tulojen kasvun.

Affirmin liiketoiminnalla on myös kaksi merkittävää keskittymisriskiä:

  • Sen kasvu on läheisesti sidoksissa Pelotonin kasvuun. Peloton on yksi kotona pysymisen trendin edunsaajista, ja sen liikevaihto kasvoi 172\% viimeisellä vuosineljänneksellä 2020. Syyskuusta 2020 lähtien Peloton osallistui 30\% Affirmin liikevaihdosta (yli kaksinkertainen edellisen vuoden vastaavasta ajankohdasta). Jos Peloton-myynti laskee, niin Affirmin .
  • Suurin osa Affirmin lainoista on peräisin yhdestä pankista, Cross River Bankista (CRB). Tämä kumppanuus ei ole yksinomainen, mikä tarkoittaa, että CRB voi tarjota lainoja Affirmin kilpailijoille. On myös riski sopimuksen purkamisesta, mikä haittaa merkittävästi Affirmin lainanantoa.
Kuva 4: Affirmin nettotuotto neljännesvuosittain. Tiedot ovat yrityksen.

Kaikki roolit: Ant-ryhmä – rahoitustuotteiden supermarket

Toisin kuin kaksi edellä mainittua yritystä. Muurahainen tekee kaiken, mitä pankki tekee, mutta ei halua luokitella pankiksi .

Mitä on Ant?

Perustettiin viisi vuotta Alibaban syntymisen jälkeen. Alipayn (joka myöhemmin nimettiin uudelleen Ant Financial and Ant Groupiksi) perusti Jack Ma ja sen osakkuusyhtiöt helpottamaan sähköisen kaupankäynnin tapahtumia Alibaba-alustalla. Tuolloin yksi suurimmista verkkokaupan käyttöönoton haasteista Kiinassa oli myyjän ja ostajien välisen luottamuksen puute. Alipay luotiin välittäjäksi, joka pitää kuluttajan rahat talletustilissä, kunnes toimitus on valmis, minkä jälkeen rahat siirretään myyjälle. Tavallaan PayPal oli eBayssa alkuaikoina.

Vuonna 2014 Alipay sulautettiin Ant Groupiin. Nykyään yritystä käyttää yli miljardi käyttäjää ja yli 80 miljoonaa kauppiasta, jotka käsittelevät yli 17,7 biljoonaa dollaria tapahtumien kokonaismäärästä kesäkuussa 2020 päättyneiden 12 kuukauden aikana. Kotimarkkinoillaan Kiinassa sillä on 54,4\% mobiililompakko. markkinaosuus, mutta sillä on myös merkittävä käyttäjäkanta Kiinan ulkopuolella. Sillä on yli 300 miljoonaa käyttäjää yhteistyössä paikallisten sähköisen lompakon tarjoajien kanssa Kaakkois-Aasiassa, Intiassa, Etelä-Koreassa, Pakistanissa ja Bangladeshissa.

Kuva 5: Muurahaisryhmän anatomia. Kuva on peräisin .

Yritys on hyvin aggressiivinen ristikkäin -myydä tuotteitaan käyttäjille. Ant maksaa luottopalvelustaan ​​säännöllisesti oletusmaksut (jopa silloin, kun käyttäjä ei ole asettanut sitä oletukseksi) ja nostaa luottorajaa automaattisesti, jotta käyttäjä lainaa enemmän. Tästä aggressiivisesta taktiikasta on todella hyvä FT-artikkeli.

Tämän seurauksena 80\% asiakkaista käyttää vähintään kolmea Antin palvelua. , ja noin 40\% käyttää kaikkia viittä palvelua.

Jos yllä olevat palvelut kuulostavat pankin tarjoamilta palveluilta, no, se johtuu siitä. Silti – Ant on päättäväinen siitä, ettei häntä nähdä, puhumattakaan pankista. Viime kesänä Ant jätti nimeltään ”Financial Services”. Se menee jopa niin pitkälle kuin pyytää arvopaperimarkkinayrityksiä nimeämään teknologiaanalyytikot kattamaan yrityksen eikä pankki- ja rahoitusanalyytikot.

tavoitteet ovat kaksinkertaiset:

  1. Korkeampi arvostus. Kiinassa on suuret korkitekniset osakkeet korkeampi hinta / voitto -suhde kolme kertaa korkeampi kuin taloudelliset vastapuolet.
  2. Vähemmän säännöksiä. Tekemällä teknologiayrityksen, Ant toivoo olevansa vähemmän säännelty ja vähemmän huolestunut tiukoista varantovaatimuksista (kun lainaa rahaa) ja tarpeesta hankkia erilaisia ​​lisenssejä.

Älä Vihaa Kiinan hallitusta

Antin piti tulla julkiseksi Hongkongin ja Shanghain osakemarkkinoilla eikä New Yorkissa. Tämä olisi auttanut vahvistamaan näiden kahden vaihdon kansainvälistä asemaa Kiinan ja Yhdysvaltojen välisen kilpailun kiihtyessä.

Listautumisannin odotettiin olevan erittäin odotettua. Sen piti kerätä noin 30 miljardia dollaria julkisilta sijoittajilta. Ennakointi loi vimman. Vähittäissijoittajat Hongkongissa ja Kiinassa opiskelijoista, taksinkuljettajista työskenteleviin ammattilaisiin, käyttivät säästöjään ja lainasivat paljon investoimaan listautumisantiin ja käyttivät sitä voi usein olla suurempi kuin 10x .

Mutta valitettavasti sen ei ollut tarkoitus olla.

  • Päiviä ennen listautumisantia, 24. lokakuuta 2020, Jack osallistui finanssifoorumiin Shanghaissa ja piti 21 minuutin puheen, jossa kritisoitiin sääntelyelimiä liiallisesta keskittymisestä riskiin ja sivuuttamatta kehityksen luottotarpeita . Hän kutsui myös suuria kiinalaisia ​​pankkeja olemaan ”panttilainamielisyyttä” ja vaati rahoitusjärjestelmien puutetta Kiinassa: ”Kiinassa ei ole järjestelmällisiä taloudellisia riskejä, koska Kiinassa ei ole rahoitusjärjestelmää. Riskit ovat järjestelmien puute. ”
  • Kommentit menivät viruksiksi. Presidentti Xi Jinping itse kehotti lopettamaan Antin listautumisannin . Finanssialan sääntelyviranomaiset laativat 31. lokakuuta uusia säännöksiä Antille.
  • 2. marraskuuta 2020 Jack Ma kutsuttiin tapaamaan sääntelyviranomaisia ​​. Samana päivänä julkaistiin luonnos uusista säännöksistä.
  • 3. marraskuuta 2020 listautumisanti pysäytettiin molemmissa pörsseissä .

Mitä seuraavaksi tapahtuu?

Uusilla säännöksillä Antin on järjestettävä liiketoimintansa uudelleen. Uuden säännön mukaan Ant antaa vähintään 30 prosenttia käyttäjilleen antamistaan ​​lainoista, toisin kuin nykyinen käytäntö, jossa vain 2 prosenttia lainoistaan ​​on edelleen sen taseessa. Tämä pääomavaatimus hidastaa huomattavasti Antin luotonannon kasvua (mikä on ensisijainen tapa ansaita rahaa. Vuonna 2020 40\% sen tuotot tulivat luotonannosta) ja tekevät liiketoiminnasta paljon pääomavaltaisempaa ja epävakaampaa .
Kun muurahainen päättää tulla takaisin julkiseksi, mikä voi tapahtua loppuvuodesta 2021 tai 2022, se nähdään (ja säännellään) enemmän pankkina. Tämä tarkoittaa paljon vaatimattomampaa arvostusta (kiinalaiset pankit vaihtavat yleensä keskimäärin 4–10 kertaa tulojaan, kun taas teknologiayritykset käyvät kauppaa säännöllisesti 30–50x heidän tulonsa) ja lisääntynyt / raskaampi valvonta .

Myönnetty on Yhdysvaltain arvopaperimarkkinarekisterin rekisteröimä sijoitusneuvoja. Alustamme avulla intialaiset sijoittajat voivat sijoittaa helposti Yhdysvaltain osakkeisiin ja ETF: iin.

Tämä artikkeli on tarkoitettu informatiiviseksi eikä sitä pidetä sijoitusneuvona, ja se voi sisältää tiettyjä ”tulevaisuuteen suuntautuvia lausunnot, jotka voidaan tunnistaa käyttämällä sanoja ”usko”, ”odottaa”, ”ennakoida”, ”pitäisi”, ”suunniteltu”, ”arvioitu”, ”potentiaalinen” ja muita vastaavia termejä. Esimerkkejä tulevaisuuteen suuntautuvista lausunnoista sisältävät rajoituksetta arviot taloudellisesta tilanteesta, markkinoiden kehityksestä ja tiettyjen investointien onnistumisesta tai epäonnistumisesta (ja ne voivat sisältää sanoja ”kaatuminen” tai ”romahdus”). Kaikki ovat riippuvaisia ​​erilaisista tekijöistä, mukaan lukien rajoituksetta yleiset ja paikalliset taloudelliset olosuhteet, muuttuvan kilpailun taso tietyillä toimialoilla ja markkinoilla, korkojen muutokset, muutokset lainsäädännössä tai sääntelyssä sekä muut taloudelliset, kilpailukykyiset, hallitusten, sääntelyyn ja teknologiaan liittyvät tekijät. tekijät, joiden vuoksi todelliset tulokset voivat poiketa olennaisesti ennustetuista tuloksista.

Alun perin julkaistu osoitteessa https : //vested.co.in 7. joulukuuta 2020.

Vastaa

Sähköpostiosoitettasi ei julkaista. Pakolliset kentät on merkitty *