Die Rollen der Banken , der Aufstieg von Nichtbanken, der Börsengang von Affirm und der gescheiterte Börsengang von Ant

Veröffentlicht

(7. Dezember 2020)

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Die Ant Group ging sowohl in Hongkong als auch in Shanghai an die Börse Austausch. Ursprünglich sollte es der größte Börsengang aller Zeiten sein, ein Fintech-Unternehmen mit einem Wert von mehr als 300 Milliarden US-Dollar. Aus dem Nichts haben Änderungen im regulatorischen Umfeld den geplanten Börsengang gestoppt. Jetzt muss das Unternehmen seine Geschäftstätigkeit umstrukturieren, bevor es es 2021 oder 2022 erneut versuchen kann.

Was ist also passiert? Um dies zu verstehen, machen wir einen kurzen Umweg und sprechen darüber, was es bedeutet, eine Bank zu sein.

Die alten Banken

Seit ihrer Gründung in der Antike haben Banken hauptsächlich auf der Bank operiert Gleiches Grundgerüst:

  • Rolle 1 : Banken sammeln Einlagen von Personen (oder mit anderen Worten, Sie verleihen der Bank Geld).
  • Rolle 2 : Die Banken verleihen diese Einlagen dann an andere und berechnen Zinssätze.
  • Rolle 3 : Wenn diese Kreditnehmer die Bank zurückzahlen, zuzüglich Zinsen, Die Bank gibt Ihnen einen Teil dieser Zinsen und steckt den Unterschied ein.

Eine Möglichkeit, die Rentabilität einer Bank zu modulieren, besteht darin, zu messen, wie billig sie Einlagen erzielen kann. Je billiger es seine Einlagen erhält, desto höher sind die potenziell erzielbaren Margen.

Im Laufe der Zeit hat dieses Grundgerüst zusätzliche Komplexitätsebenen gewonnen. Das Kreditgeschäft wird vielfältig, und die Höhe der Einlagen, die die Banken halten müssen (als Mindestreservepflicht bezeichnet), ändert sich im Laufe der Zeit – wie von der Zentralbank (der Fed) geregelt ) und mit zunehmender regulatorischer Komplexität haben die Compliance-Kosten begonnen, das Umsatzwachstum zu übertreffen.

Die Komplexität, mit der Banken zu kämpfen haben, hat sich verlangsamt sie unten . Infolgedessen verändert sich die Finanzdienstleistungslandschaft. Neueinsteiger, die sich als E-Commerce tarnen, Kaffeeverkäufer und andere nutzen den gleichen Grundrahmen wie oben beschrieben, jedoch ohne den Aufwand von Komplexität – um Einlagen zu erhalten und Geld zu geringeren Kosten auszuleihen.

In der Tat die verschiedenen Rollen einer Bank spielen, ohne eine Bank zu sein. Hier drei Beispiele: Starbucks, Affirm (baldiger Börsengang) und die Ant Group.

Nichtbanken, die unterschiedliche Bankrollen ausüben

Rolle 1: Starbucks sammelt Einzahlungen

Starbucks verdient Geld, indem es Ihnen Kaffee und eine Auswahl an Lebensmitteln verkauft, aber es verdient auch Geld, indem es Einzahlungen von seinem Konto nimmt Verbraucher .

Das Unternehmen ist ein Innovator im Bereich digitaler Zahlungen. Es kam mit seiner App in 2009 heraus, nur 2 Jahre nach dem Start des iPhone. Über das mobile Zahlungssystem können Verbraucher ihr Konto mit Geld vorladen. Das Vorladen von Bargeld in Ihre Starbucks-Brieftasche entspricht dem Ausleihen von Geld an Starbucks ohne Zinsen . Starbucks sammelt diese Mittel. Ein Teil dieses Fonds wird nie verwendet, was dann zu Einnahmen für Starbuck s wird. Dies wird als Bruchumsatz bezeichnet.

Im Geschäftsjahr 2019 haben Verbraucher ( hinterlegte ) fast 11 Milliarden US-Dollar in ihren Brieftaschen; Daraus machte Starbucks US $ 140 Millionen vom Bruch (oder 1,28\% Bruchrate). Dies sind 8\% des gesamten Jahresumsatzes .

Sprechen Sie über das Finden von Kleingeld zwischen den Sofakissen .

Rolle 2: Affirm vergibt Kredite an Personen

Was macht Affirm?

Es gibt mehrere Ansätze von Technologieunternehmen zur Kreditvergabe. Ein solcher Ansatz ist die Bereitstellung kurzfristiger Kredite für E-Commerce-Käufe. Dies wird als „Jetzt kaufen, später zahlen“ (BNPL) bezeichnet. Hier mischt sich ein Technologieunternehmen in den E-Commerce-Checkout-Prozess ein und bietet Kunden, die Einkäufe tätigen, zinsgünstige Kredite (häufig null) an.

Eine solche Firma ist Affirm, die in den nächsten Wochen an die Börse gehen wird. .

Die BNPL-Branche ist in den USA relativ neu.In den USA wurden Online-Einkäufe von Kreditkarten dominiert, die effektiv als Jetzt kaufen, später zahlen -Mechanismus fungieren, bei dem Sie einkaufen einen Artikel und bezahlen Sie Ihre Kreditkarte später. BNPL-Spieler wie Affirm ersetzen die Rolle von Kreditkarten .

Obwohl der BNPL-Markt noch im Entstehen begriffen ist Der Anteil wächst in Nordamerika, wo bis 2023 ein Anstieg auf 3\% der E-Commerce-Zahlungen erwartet wird. In Europa, im Nahen Osten und in Afrika (EMEA) macht BNPL 6\% der E-Commerce-Zahlungen aus und wird erwartet bis 2023 auf 10\% wachsen.

Wie verdient Affirm Geld?

Im Gegensatz zu Banken oder Kreditkartenunternehmen geht Affirm Partnerschaften mit Händlern ein, die als eine Check-out-Option in aufgenommen werden sollen den Einkaufsfluss ( Abbildung 1 ).

Abbildung 1: Affirm wird in das Checkout-Verfahren einer E-Commerce-Website integriert. Das Bild stammt aus dem Unternehmen.

Ab dem Kaufereignis funktioniert der Geldfluss wie folgt (siehe Abbildung 2 zur Veranschaulichung):

  1. Verbraucher kaufen hypothetisch einen Artikel im Wert von 1.000 US-Dollar. Der Händler liefert den Artikel aus.
  2. Bank hat dem Händler Bargeld ausgezahlt. Das Bargeld beträgt 950 US-Dollar, der Artikel kostet abzüglich Gebühren (hypothetisch: 50 US-Dollar).
  3. Affirm protokolliert, dass der Verbraucher ein Darlehen für 1.000 US-Dollar plus Gebühren hat.
  4. Affirm sendet die Bank 1.000 US-Dollar + Gebühren für den Kauf des Kredits bei der Bank.
  5. Die Bank sendet eine Bestätigung von 50 US-Dollar als Händlergebühr.

Aus diesem Fluss können Sie die Affirm generiert Einnahmen aus der Gebühr des ursprünglichen Darlehens (letztendlich wird die Gebühr vom Händler bezahlt, nachdem sie die Bank passiert hat) und die Zinssätze für das Darlehen des Verbrauchers .

Abbildung 2: Affirms Flow of Funds-Ökosystem

Abbildung 2 zeigt, dass das Geschäft von Affirm drei Stakeholder hat:

  • Händler . Als Gegenleistung für die Zahlung von Affirm-Gebühren zur Generierung von Krediten erhalten Händler eine höhere Check-out-Conversion und höhere durchschnittliche Ausgaben ( irgendwo zwischen 80–90\% höherem durchschnittlichen Bestellwert ).
  • Banken. Die Banken verdienen Geld, wenn Affirm die Kredite zurückkauft. (Kapital plus aufgelaufene Zinssätze).
  • Kunden . Kunden erhalten zusätzliche Kaufkraft und die Flexibilität, den Kauf über einen bestimmten Zeitraum zu variablen Zinssätzen zurückzuzahlen. (nicht Compounding) ohne verspätete Gebühren.

Da Affirm die Kredite von der Bank zurückkauft, hält das Unternehmen die Schulden in seiner Bilanz. Daher muss das Unternehmen über ein gutes System zur Erstellung von Kreditrisikoprofilen verfügen, um niedrige Ausfallraten der von ihm gehaltenen Kredite sicherzustellen. . Und Affirm zeigt, dass dies der Fall ist ( Abbildung 3 ). Das Unternehmen weist für die am 30. September 2020 endenden 36 Monate eine gewichtete durchschnittliche vierteljährliche Kriminalitätsrate von ~ 1,1\% auf.

Abbildung 3: Das firmeneigene Risikomodell von Affirm übertrifft den FICO-Score.

Wie läuft das Geschäft von Affirm?

Bisher ist das Geschäft nicht rentabel. Tatsächlich gibt es immer noch Volatilitäten beim Umsatz- und Betriebskostenwachstum ( Abbildung 4 ). Entscheidend war, dass die Ausgabenwachstumsrate (rote Linie) vor dem zweiten Quartal 2020 den Umsatzanstieg übertraf.

Das Geschäft von Affirm weist auch zwei signifikante Konzentrationsrisiken auf:

  • Sein Wachstum ist eng mit dem von Pelotons verbunden. Peloton ist einer der Nutznießer des Stay-at-Home-Trends, dessen Umsatz im vierten Quartal 2020 um 172\% stieg. Ab September 2020 trug Peloton dazu bei 30\% des Umsatzes von Affirm (mehr als doppelt so hoch wie vor einem Jahr). Wenn die Peloton-Verkäufe sinken, sinkt auch der .
  • Der Großteil der Kredite von Affirm stammt von einer Bank, der Cross River Bank (CRB). Diese Partnerschaft ist nicht exklusiv, was bedeutet, dass CRB den Wettbewerbern von Affirm Kredite anbieten kann. Es besteht auch das Risiko einer Kündigung des Vertrags, was das Kreditgeschäft von Affirm erheblich behindert.

Abbildung 4: Der vierteljährliche Trend zum Nettoeinkommen von Affirm. Die Daten stammen vom Unternehmen.

Alle Rollen: Ant Group – der Supermarkt für Finanzprodukte

Im Gegensatz zu den beiden oben genannten Unternehmen. Ant macht alles, was eine Bank tut, möchte aber nicht als Bank eingestuft werden .

Was is Ant?

Alipay (das später in Ant Financial and Ant Group umbenannt wurde) wurde fünf Jahre nach der Gründung von Alibaba gegründet und erstmals von Jack Ma und Mitarbeitern gegründet, um E-Commerce-Transaktionen auf der Alibaba-Plattform zu erleichtern. Zu dieser Zeit war eine der Hauptherausforderungen bei der Masseneinführung des elektronischen Handels in China das mangelnde Vertrauen zwischen Verkäufer und Käufer. Alipay wurde als Vermittler gegründet, der das Geld des Verbrauchers bis zum Abschluss der Lieferung in einem Treuhandkonto aufbewahrt. Danach wird das Geld an den Verkäufer überwiesen. In gewisser Weise war es das, was PayPal in den frühen Tagen für eBay war.

2014 wurde Alipay in die Ant Group integriert. Heute wird das Unternehmen von mehr als einer Milliarde Nutzern und mehr als 80 Millionen Händlern genutzt und verarbeitet in den zwölf Monaten bis Juni 2020 ein Transaktionsvolumen von mehr als 17,7 Billionen US-Dollar. In seinem Heimatmarkt China verfügt es über 54,4\% Mobile Wallet Marktanteil, hat aber auch eine bedeutende Nutzerbasis außerhalb Chinas. Es hat mehr als 300 Millionen Nutzer über Partnerschaften mit lokalen E-Wallet-Anbietern in Südostasien, Indien, Südkorea, Pakistan und Bangladesch.

Abbildung 5: Anatomie der Ameisengruppe. Das Bild stammt von .

Das Unternehmen ist sehr aggressiv im Kreuz -Verkauf seiner Produkte an seine Benutzer. Ant macht seinen Kreditdienst regelmäßig zu den Standardzahlungen (auch wenn der Benutzer ihn nicht als Standard festgelegt hat) und erhöht automatisch das Kreditlimit, sodass der Benutzer mehr Kredite aufnimmt. Es gibt einen wirklich guten FT-Artikel über diese aggressive Taktik.

Infolgedessen nutzen 80\% seiner Kunden drei oder mehr Dienste von Ant und ungefähr 40\% nutzen alle fünf Dienste.

Wenn die oben genannten Dienste wie Dienste klingen, die eine Bank anbieten würde, liegt das daran, dass dies der Fall ist. Dennoch – Ant ist fest entschlossen, nicht gesehen zu werden, geschweige denn als Bank reguliert zu werden. Im vergangenen Sommer hat Ant „Financial Services“ aus seinem Namen gestrichen. Es geht sogar so weit, dass Wertpapierfirmen auffordert, Technologieanalysten für das Unternehmen zu beauftragen, anstatt eine Bank und Finanzanalysten.

Die Es gibt zwei Ziele:

  1. Höhere Bewertung. Large-Cap-Tech-Aktien in China haben ein höheres Preis-Leistungs-Verhältnis, das dreimal höher ist als das ihrer finanziellen Gegenstücke.
  2. Weniger Vorschriften. Als Technologieunternehmen hofft Ant, weniger reguliert zu sein und sich weniger Gedanken über strenge Mindestreserveanforderungen (beim Ausleihen von Geld) und die Notwendigkeit zu machen, verschiedene Lizenzen zu erhalten.

Nicht Wut der chinesischen Regierung

Ant sollte an den Aktienmärkten von Hongkong und Shanghai an die Börse gehen und nicht in New York. Dies hätte dazu beigetragen, das internationale Ansehen dieser beiden Börsen zu stärken, da sich die Rivalität zwischen China und den USA verschärfte.

Der Börsengang wurde mit Spannung erwartet. Es sollte rund 30 Milliarden US-Dollar von öffentlichen Investoren aufbringen. Die Vorfreude löste einen Rausch aus. Privatanleger in Hongkong und China, von Studenten über Taxifahrer bis hin zu Berufstätigen, haben ihre Ersparnisse aufgebraucht und Kredite aufgenommen, um in den Börsengang zu investieren und diese zu nutzen kann oft mehr als 10x sein.

Aber leider sollte es nicht sein.

  • Tage vor dem Börsengang, am 24. Oktober 2020, nahm Jack an einem Finanzforum in Shanghai teil und hielt eine 21-minütige Rede, in der die Regulierungsbehörden kritisiert wurden , weil Sie sich zu sehr auf das Risiko konzentrieren und den Kreditbedarf für die Entwicklung übersehen . Er rief auch große chinesische Banken zu einer „Pfandhausmentalität“ auf und wies auf das Fehlen von Finanzsystemen in China hin: „In China gibt es keine systemischen finanziellen Risiken, weil es in China kein Finanzsystem gibt. Die Risiken sind ein Mangel an Systemen. “
  • Die Kommentare wurden viral. Präsident Xi Jinping selbst rief dazu auf, den Börsengang von Ant zu stoppen . Am 31. Oktober entwarfen die Finanzaufsichtsbehörden neue Vorschriften für Ant.
  • Am 2. November 2020 wurde Jack Ma vorgeladen, um die Aufsichtsbehörden zu treffen . Am selben Tag wurde der Entwurf der neuen Vorschriften veröffentlicht.
  • Am 3. November 2020, , wurde der Börsengang an beiden Börsen gestoppt .

Was passiert als nächstes?

Mit den neuen Bestimmungen muss Ant sein Geschäft neu organisieren. Die neue Regel schreibt vor, dass Ant mindestens 30\% der Kredite an seine Nutzer vergibt, im Gegensatz zu seiner derzeitigen Praxis, bei der nur noch 2\% der von ihm verliehenen Mittel in der Bilanz enthalten sind. Diese Kapitalanforderung wird das Kreditwachstum von Ant erheblich verlangsamen. (dies ist die Hauptmethode, mit der Geld verdient wird. Im Jahr 2020 waren es 40\% Die Einnahmen stammen aus der Kreditvergabe) und werden das Geschäft viel kapitalintensiver und volatiler machen .
Wenn Ant beschließt, wieder an die Börse zu gehen, was Ende 2021 oder 2022 geschehen kann, wird es eher als Bank angesehen (und reguliert). Dies bedeutet eine viel bescheidenere Bewertung (chinesische Banken handeln normalerweise durchschnittlich das 4- bis 10-fache ihres Gewinns, während Technologieunternehmen regelmäßig zwischen diesen handeln 30–50x ihr Einkommen) und erhöhte / strengere Prüfung .

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Dieser Artikel soll informativ sein und nicht als Anlageberatung verstanden werden. Er kann bestimmte „zukunftsgerichtete“ Informationen enthalten Aussagen “, die durch die Verwendung von Wörtern wie„ glauben “,„ erwarten “,„ antizipieren “,„ sollten “,„ geplant “,„ geschätzt “,„ potenziell “und anderen ähnlichen Begriffen identifiziert werden können. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind ohne Einschränkung Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, Marktentwicklungen und den Erfolg oder Misserfolg bestimmter Anlagen (und können Wörter wie „Crash“ oder „Collapse“ enthalten). Alle unterliegen verschiedenen Faktoren, einschließlich, ohne Einschränkung, allgemeinen und lokalen wirtschaftlichen Bedingungen, sich ändernden Wettbewerbsniveaus innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Änderungen der Zinssätze, Änderungen der Gesetzgebung oder Regulierung sowie anderer wirtschaftlicher, wettbewerbsorientierter, staatlicher, regulatorischer und technologischer Faktoren Faktoren, die dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den projizierten Ergebnissen abweichen.

Ursprünglich veröffentlicht unter https : //vested.co.in am 7. Dezember 2020.

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