Role bank , The Rise of Non-Banks, Affirms IPO, and Ants Failed IPO

(7. prosince 2020)

Tento článek byl původně publikován zde . Více takového obsahu najdete v našem blogu .

Skupina Ant Group byla zveřejněna v Hongkongu i Šanghaji výměny. Zpočátku to mělo být největší IPO všech dob, fintechová firma v hodnotě více než 300 miliard USD. Ale z ničeho nic změny v regulačním prostředí zastavily zamýšlené IPO. Nyní musí společnost restrukturalizovat svůj provoz, než bude moci zkusit znovu v roce 2021 nebo 2022.

Co se tedy stalo? Abychom tomu porozuměli, pojďme na krátkou objížďku a promluvme si o tom, co to znamená být bankou.

Staré banky

Od svého založení ve starověku fungovaly banky hlavně na stejný základní rámec:

  • Role 1 : Banky shromažďují vklady od lidí (nebo jinými slovy půjčujete bankovní peníze).
  • Role 2 : Banky poté půjčují tyto vklady ostatním a účtují úrokové sazby.
  • Role 3 : Když tito dlužníci splatí banku zpět plus úroky, banka vám poskytne část tohoto úroku a vytvoří rozdíl.

Jedním ze způsobů, jak modulovat ziskovost banky, je tedy měřit, jak levně může získat vklady. Čím levněji dostane své vklady, tím vyšší budou marže, kterých může potenciálně dosáhnout.

Postupem času tento základní rámec získal další vrstvy složitosti. Úvěrová činnost se mění a množství vkladů, které si banky musí ponechat (nazývané povinné rezervy ), se v průběhu času mění – řídí se centrální bankou (Fed ) a se zvýšenou regulační složitostí začaly náklady na dodržování předpisů předstihovat růst výnosů.

Úroveň složitosti, s níž se banky musí vypořádat, se zpomalila je dolů . Výsledkem je, že se prostředí finančních služeb mění. Noví účastníci, kteří se vydávají za elektronický obchod, prodejci kávy a další využívají výhod stejného základního rámce uvedeného výše, ale bez zbytečných komplikací – získávání vkladů a půjčování peněz za nižší náklady.

Ve skutečnosti hraje různé role banky, aniž by byla bankou. Zde jsou tři příklady: Starbucks, Affirm (brzy zveřejněno) a Ant Group.

Nebankovní subjekty plnící různé bankovní role

Role 1: Starbucks shromažďuje vklady

Starbucks vydělává peníze tím, že vám prodává kávu a sortiment potravin, ale také vydělává peníze tím, že přijímá vklady ze svého spotřebitelé .

Společnost je inovátorem v oblasti digitálních plateb. Se svou aplikací vyšel v 2009 , pouhé 2 roky po uvedení iPhonu. Prostřednictvím mobilního platebního systému mohou spotřebitelé předem načíst svůj účet penězi. Předběžné načtení hotovosti do peněženky Starbucks je ekvivalentní půjčování peněz Starbucks s nulovým úrokem . Starbucks tyto prostředky shromažďuje. Část tohoto fondu se nikdy nepoužije, což se poté stane příjmem společnosti Starbuck s. Tomu se říká výnosy z rozbití.

Ve fiskálním roce 2019 budou spotřebitelé ( vložil ) do svých peněženek téměř 11 miliard USD; z toho společnost Starbucks vydělala 140 milionů USD z rozbití (nebo 1,28\% rozbití). Jedná se o 8\% celkových ročních výnosů .

Mluvte o hledání volné změny mezi polštáři gauče .

Role 2: Affirm rozdává půjčky lidem

Co Affirm dělá?

Existuje několik přístupy technologických společností k poskytování půjček. Jedním z takových přístupů je poskytování krátkodobých půjček na nákupy elektronického obchodování. Toto se nazývá „Buy Now Pay Later“ (BNPL). To je místo, kde technologická firma zasahuje do procesu pokladny elektronického obchodování a nabízí zákazníkům (s nulovým) úrokem půjčky zákazníkům, kteří nakupují.

Jednou z takových společností je Affirm, která bude veřejně dostupná v příštích několika týdnech .

Odvětví BNPL je v USA relativně nové.V USA dominovaly online nákupům kreditní karty , které účinně fungují jako mechanismus koupit nyní platit později , kde nakupujete položku a později zaplatit kreditní kartou. Hráči BNPL, jako je Affirm, nahrazují roli kreditních karet .

Ačkoli je trh BNPL stále rodící se podíl se rozšiřuje v Severní Americe, kde se očekává růst do 3\% plateb elektronického obchodu do roku 2023. Mezitím v Evropě, na Středním východě a v Africe (EMEA) představuje BNPL 6\% plateb elektronického obchodování a očekává se do roku 2023 růst na 10\%.

Jak Affirm vydělává peníze?

Na rozdíl od bank nebo společností vydávajících kreditní karty, Affirm navazuje partnerství s obchodníky, které mají být zahrnuty jako jedna možnost check-out tok nákupu ( obrázek 1 ).

obrázek 1: Affirm se integruje do postupu platby na webu elektronického obchodu. Obrázek pochází od společnosti.

Z nákupní události tok prostředků funguje následovně (viz Obrázek 2 pro ilustraci):

  1. Spotřebitelské nákupy, hypoteticky, položka v hodnotě 1 000 USD. Obchodník doručí položku.
  2. Banka obchodníkovi vyplatila hotovost. Hotovost je 950 USD, položka stojí minus poplatky (hypoteticky: 50 USD).
  3. Potvrzuje, že spotřebitel má půjčku za 1 000 USD plus poplatky.
  4. Potvrdí odeslání banky 1 000 USD + poplatky za nákup půjčky od banky.
  5. Banka zasílá Affirm 50 USD jako poplatek obchodníka.

Z tohoto postupu je patrné, že Affirm generuje příjem z poplatku za původní půjčku (poplatek nakonec zaplatí obchodník poté, co projde bankou) a úrokové sazby půjčky od spotřebitele .

Obrázek 2: Potvrďte tok ekosystému fondů

Obrázek 2 ukazuje, že podnikání společnosti Affirm má tři zúčastněné strany:

  • Obchodníci . Na oplátku za zaplacení poplatků Potvrdit za generování půjček získají obchodníci vyšší konverzi při odhlášení a vyšší průměrné výdaje ( kdekoli mezi 80–90\% vyšší průměrnou hodnotou objednávky ).
  • Banky. Banky vydělávají peníze, když Affirm odkoupí půjčky (jistina plus naběhlé úrokové sazby).
  • Zákazníci . Zákazníci získají další kupní sílu a flexibilitu splácení nákupu po určitou dobu za variabilní úrokové sazby (ne složení), bez poplatků z prodlení.

Protože společnost Affirm kupuje půjčky zpět od banky, společnost drží dluh ve své rozvaze. Proto společnost musí mít dobrý systém profilování úvěrového rizika, aby zajistila nízkou míru selhání půjček, které drží . A Affirm ukazuje, že ano ( Obrázek 3 ). Společnost se může pochlubit váženým průměrem čtvrtletní míry delikvence ~ 1,1\% za 36 měsíců končících 30. září 2020.

Obrázek 3: Proprietární model rizik společnosti Affirm překonává skóre FICO.

Jak se daří podnikání společnosti Affirm?

Zatím tato firma není zisková. Ve skutečnosti stále zaznamenává volatilitu růstu tržeb a provozních nákladů ( obrázek 4 ). Kriticky se od 2. čtvrtletí 2020 ukázalo, že tempo růstu nákladů (červená čára) předstihlo zvýšení příjmů.

Podnikání společnosti Affirm má také dvě významná rizika koncentrace:

  • Jeho růst je úzce spjat s růstem Pelotonova . Peloton je jedním z příjemců trendu „zůstat doma“ a jeho tržby ve fiskálním čtvrtém čtvrtletí 2020 vzrostly o 172\% . Od září 2020 přispěl Peloton na 30\% tržeb společnosti Affirm (více než dvojnásobek oproti stejnému období před rokem). Pokud poklesne prodej společnosti Peloton, poklesne také .
  • Většina půjček společnosti Affirm pochází z jedné banky, Cross River Bank (CRB). Toto partnerství je nevýhradní, což znamená, že CRB může nabízet půjčky konkurenčním firmám Affirm. Existuje také riziko ukončení dohody, což výrazně znesnadní půjčování společnosti Affirm.
Obrázek 4: Čtvrtletní trend čistého příjmu společnosti Affirm. Data pocházejí od společnosti.

All the Roles: Ant Group – supermarket finančních produktů

Na rozdíl od výše zmíněných dvou společností. Ant dělá vše, co dělá banka, ale nechce být kategorizován jako banka .

Co je Ant?

Společnost Alipay (která byla později přejmenována na Ant Financial and Ant Group), která byla založena pět let po vzniku Alibaba, nejprve vytvořil Jack Ma a spolupracovníci, aby usnadnili transakce elektronického obchodování na platformě Alibaba. V té době byla jednou z hlavních výzev hromadného přijetí elektronického obchodování v Číně nedostatek důvěry mezi prodejcem a kupujícím. Alipay byl vytvořen jako prostředník, který bude udržovat peníze spotřebitele v úschově, dokud nebude dokončeno dodání, poté budou peníze převedeny prodejci. Svým způsobem to bylo v počátcích PayPal pro eBay.

V roce 2014 byla Alipay sloučena do skupiny Ant Group. Dnes společnost využívá více než miliarda uživatelů a více než 80 milionů obchodníků, přičemž za dvanáct měsíců končících v červnu 2020 zpracovává celkový objem transakcí více než 17,7 bilionu USD. Na svém domácím trhu v Číně má 54,4\% mobilní peněženku podíl na trhu, ale má významnou uživatelskou základnu i mimo Čínu. Má více než 300 milionů uživatelů prostřednictvím partnerství s místními poskytovateli elektronických peněženek v jihovýchodní Asii, Indii, Jižní Koreji, Pákistánu a Bangladéši.

Obrázek 5: Anatomie skupiny mravenců. Obrázek pochází z .

Společnost je velmi agresivní v kříži -prodej svých produktů svým uživatelům. Ant pravidelně nastavuje svou kreditní službu jako výchozí platby (i když ji uživatel nenastavil jako výchozí) a automaticky zvyšuje úvěrový limit, aby si uživatel půjčil více. O této agresivní taktice je opravdu dobrý článek o FT.

Výsledkem je, že 80\% jejích zákazníků využívá tři nebo více služeb Ant. a přibližně 40\% využívá všech pět služeb.

Pokud výše uvedené služby znějí jako služby, které by banka nabídla, je to tak proto, že ano. Přesto – Ant je neústupný v tom, že ho nikdo nevidí, natož regulovaný jako banka. Letos v létě Ant opustil název „Finanční služby“. Dokonce to jde tak daleko, že vyžadující společnosti zabývající se obchodem s cennými papíry, aby spíše než bankovní a finanční analytici přiřadili technologické analytiky k pokrytí společnosti.

cíle jsou dvojí:

  1. vyšší ocenění. technologické akcie s velkou kapitalizací v Číně mají vyšší poměr ceny a výdělku třikrát vyšší než jejich finanční protějšky.
  2. Méně předpisů. Tím, že je Ant považován za technologickou společnost, doufá, že bude méně regulován a nebude se méně zajímat o přísné požadavky na rezervy (při půjčování peněz) a potřebu získat různé licence.

Rozhněvejte čínskou vládu.

Ant měl být zveřejněn spíše na akciových trzích v Hongkongu a Šanghaji než v New Yorku. To by pomohlo posílit mezinárodní postavení těchto dvou výměn, protože se prohlubovala rivalita mezi Čínou a USA.

IPO bylo velmi očekávané. Mělo to získat asi 30 miliard USD od veřejných investorů. Očekávání vyvolalo šílenství. Drobní investoři v Hongkongu i v Číně, od studentů, taxikářů až po pracující profesionály, vyčerpali své úspory a těžce si půjčili na investice do IPO a využili pákový efekt, který může být často více než 10x .

Ale bohužel to tak nemělo být.

  • Dny před IPO, 24. října 2020, se Jack zúčastnil finančního fóra v Šanghaji a přednesl 21minutový projev kritizující regulační orgány za to, že se příliš soustředíte na riziko a přehlížíte úvěrové potřeby rozvoje . Vyzval také velké čínské banky, aby měly „zastavárenskou mentalitu“, a upozornil na nedostatek finančních systémů v Číně: „V Číně neexistují žádná systémová finanční rizika, protože v Číně neexistuje žádný finanční systém. Rizikem je nedostatek systémů. “
  • Komentáře se staly virálními. Prezident Xi Jinping sám vyzval k zastavení Antova IPO . 31. října finanční regulační orgány vypracovaly nová nařízení zaměřená na Ant.
  • 2. listopadu 2020 byl Jack Ma předvolán ke schůzce s regulačními orgány . Ve stejný den byl zveřejněn návrh nových předpisů.
  • 3. listopadu 2020 bylo zastaveno IPO na obou burzách .

Co se stane dál?

Díky novým předpisům bude muset společnost Ant reorganizovat své podnikání. Nové pravidlo stanoví, že Ant poskytuje alespoň 30\% půjček, které poskytuje svým uživatelům, na rozdíl od jeho současné praxe, kdy jsou v jeho rozvaze stále pouze 2\% půjčovaných prostředků. Tento kapitálový požadavek výrazně zpomalí růst půjček Ant (což je primární způsob vydělávání peněz. V roce 2020 40\% její příjem pocházel z půjček) a způsobí, že podnikání bude mnohem kapitálově náročnější a volatilnější .
Když se Ant rozhodne znovu zveřejnit, což se může stát na konci roku 2021 nebo 2022, bude na něj pohlíženo (a regulováno) spíše jako na banku. To znamená mnohem skromnější ocenění (čínské banky obvykle obchodují v průměru 4–10násobek svých výnosů, zatímco technologické společnosti pravidelně obchodují mezi 30–50násobek jejich výdělků) a zvýšené / těžší kontroly .

Voved je americký investiční poradce registrovaný v Komisi pro cenné papíry a burzy. Naše platforma umožňuje investorům z Indie snadno investovat do amerických akcií a ETF.

Tento článek má být informativní a nelze ho brát jako investiční radu a může obsahovat určité „výhledové výhledy“ prohlášení, “která mohou být identifikována použitím slov jako„ věřit “,„ očekávat “,„ předvídat “,„ měla by “,„ plánovat “,„ odhadovat “,„ potenciálně “a dalších podobných výrazů. Mezi příklady výhledových prohlášení patří mimo jiné odhady týkající se finanční situace, vývoje trhu a úspěchu či neúspěchu konkrétních investic (a mohou zahrnovat slova jako „pád“ nebo „kolaps“). Všechny podléhají různým faktorům, mimo jiné včetně obecných a místních ekonomických podmínek, měnících se úrovní konkurence v určitých odvětvích a trzích, změn úrokových sazeb, změn v legislativě nebo regulaci a dalších ekonomických, konkurenčních, vládních, regulačních a technologických faktory, které by mohly způsobit, že se skutečné výsledky budou podstatně lišit od projektovaných výsledků.

Původně publikováno na https : //vested.co.in 7. prosince 2020.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *